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来源：野马财经
网红“爆改”能给力吗？
永辉超市（601933.SH）怎么也想不到，一个让自己净赚10亿元的投资项目，却在收回转让款的阶段遇到了障碍，欠钱的还是王健林的“富豪”老友孙喜双旗下公司。
2023年12月，永辉超市将持有的约1.43%大连万达商管股份，以45.3亿元转让给大连御锦贸易有限公司（下称“大连御锦”），后者将分8期进行支付。7月1日，永辉超市公告称，大连御锦应支付的第三期股权7.92亿元转让款，只支付了2亿元，尚有5.92亿元没有支付，合计尚有36.39亿元没有支付。股份转让款支付仍在进行中。
来源：企查查
大连御锦是一方集团的全资孙公司，其实控人孙喜双与万达集团创始人王健林交情颇深。早在王健林创业初期，孙喜双就曾投资万达；万达开发的很多项目，包括万达电影，一方集团都有参股；万达商业上一次在港交所上市时，孙喜双还是唯一一个持股超5%的自然人股东。
孙喜双2009年至今14次登陆胡润百富榜，2024年，其以80亿身价位列《胡润全球富豪榜》，但名次较前一年下降444位。
来源：胡润全球富豪榜
另一边，7月2日，永辉超市回复上交所问询时称，受营收的下滑以及对外投资的公允价值下降等因素的影响，公司近3年累计确认了19.4亿元的资产减值损失。
永辉超市已经连续三年净利润亏损，不过亏损规模正在收窄。“缺钱”的永辉超市积极“自救”引入了“胖东来模式”，并在5月31日和6月底，分别启动了对郑州两家门店的“爆改”。
“胡润富豪”不按时给钱，“商超顶流”的“爆改”能给力吗？
转让款难回？
公告中，永辉超市并没有披露大连御锦未准时支付转让款的原因。而这已经是大连御锦第二次逾期支付。
这笔转让款源于2023年12月13日，永辉超市宣布出售持有的约1.43%大连万达商管股份，转让价格为45.3亿元，转让款用现金分8期支付，约3个月支付一次，并将在2025年9月30日全部支付完毕。
来源：永辉超市公告
而这部分大连万达商管的股份，是永辉超市2018年斥资35.3亿元，从大连一方集团、孙喜双处受让而来。也就是说，此次“股归原主”，永辉超市还赚了10亿元。
反映在财务报表方面，第一期股权交易若在2024年内完成，永辉超市将增加税前利润2859.58万元，现金流量3亿元。
但不曾想，转让款的回收却没有那么顺利。首先是第二期3.91亿元的转让款应在3月31日支付，但大连御锦拖到了4月19日才全部支付完毕。如今第三期转让款又逾期。
孙喜双或许并非是有意逾期支付，他旗下一方集团最近也是焦头烂额。
一方集团的经营范围包括项目投资、房屋租赁、物业管理、酒店管理、企业管理咨询服等。企查查显示，2024年上半年，一方集团新增多起股权出质信息，出质股权总额超4.65亿股。
来源：企查查
今年4月16日，一方集团还新增一条被执行信息，被执行总金额4.63亿元。
来源：企查查
永辉超市连续三年亏损
卖资产求生？
被逾期的转让款对永辉超市的重要性不言而喻。
2018年12月5日，创始人张轩松、张轩宁兄弟公告解除了一致行动人关系，永辉超市自此变为“无实际控制人”状态。解除关系后，二人就永辉超市股东大会及董事会的表决事项，双方独立行使表决权，可能形成相同或相异的表决意见，不再强求达到一致行动。
换句话说，一同创业二十余载的兄弟二人，将有可能在公司的决策上出现分歧。
9天后，一份《关于解除一致行动的补充说明公告》更是印证了这一猜想，张轩松和张轩宁在公司发展方向、发展战略、组织架构、治理机制等方面存在较大分歧，且对旗下立足新零售业务的永辉云创的定位、发展方向和路径也有不同意见。
而此后，公司的经营也开始走起“下坡路”。从数据来看，进入无实际控制人状态后，永辉超市2019年、2020年营业收入分别为848.8亿元、932亿元，保持增长；扣非净利润分别为10.61亿元、5.8亿元，接近腰斩。
2021-2023年，公司营收也开始逐年下滑，分别为910.62亿元、900.91亿元、786.42亿元；同期净利润更是连续三年亏损，分别为-44.95亿元、-30亿元、-14.65亿元。3年共亏损近90亿元。
来源：wind
业绩承压之下，永辉超市的资产负债率也一直维持在高位。2021-2023年，公司资产负债率分别为84.47%、87.68%、88.6%，是上市以来资产负债率最高的三年，此前，永辉超市资产负债率最高不曾超过65%，最低只有34.64%。
与此同时，公司的资产周转率正处于上市以来的最低水平，2021-2023年分别为1.43倍、1.35倍、1.38倍。
来源：wind
值得注意的是，就在公告出售大连万达商管的一周后，12月20日晚间，永辉超市又发布资产出售公告，拟向四川商投投资有限责任公司转让公司持有的红旗连锁股份1.36亿股，转让总价约为7.99亿元。
连续的抛售资产，既能回笼资金，又能实现投资方面的盈利，为财报增色，对永辉超市来说如久旱甘霖。
只是不曾想，来自“胡润富豪”的甘霖，开始延迟降落。
“爆改”后的永辉超市
能自救成功吗？
永辉超市的业绩也在一定程度上反映了大多数商超当下正在面临的窘境。
受此前疫情影响，不少商超在过去几年陆续关店缩减规模，再加之生鲜电商、社区团购等业态的冲击，处于下山途中的，不只是永辉。
因此在变卖资产的同时，永辉超市也在不断调整经营战略以实现“自救”。公司在投资者互动平台提到，过去三年亏损，主要是因为外部环境发生变化，零售面临严峻挑战，永辉超市已主动作出战略调整，不断提升商品力、服务和履约效率。
在2019年的高峰时期，永辉超市的门店数曾高达1440家，但2023年，永辉超市全国的门店缩减至1000家。
来源：罐头图库
永辉超市在改变中最“出圈”的动作，就是放下姿态，向胖东来寻求“爆改”。
从体量上来看，永辉超市巅峰时期净利润超16亿元，而胖东来正处巅峰，其2023年原计划盈利2000万元，实际盈利1.4亿元。与永辉超市不可同日而语。
但过去一年，永辉超市创始人张轩松四度与胖东来创始人于东来进行交流，寻求经营之道，决定效仿胖东来经营模式后，张轩松还亲自坐镇郑州，并抽调全国精英组建“永辉超市调改小组”配合调改。
从胖东来开始调改后，永辉超市在商品结构、动线布局、设备设施、专业能力、员工福利多方面进行优化。
公司还在6月18日《致顾客的一封信》中透露了改造的细节：除了重新规划商品结构、改变动线布局、更新硬件设施，还将提高福利待遇，将员工工资从2500元/月提升至4500元/月，平均每日工作时间不超过8小时，增加年休假，满一年即可享受10天年休假。
据《每日经济新闻》报道，永辉信万广场店调改后首日销售额188万元，是调改之前日均销售额的13.9倍，客流达12926人。
此外，市场也给出了积极的反馈，在调改消息爆出后的两个交易日，永辉超市股价就累计上涨了20.42%。
不过7月2日，永辉超市在回复上交所的《监管工作函》中提到，“2024年公司所面临行业竞争仍十分严峻，公司将主动关闭部分尾部门店，营业收入短期存在下滑风险。”
北京社科院副研究员王鹏认为，超市转型的重点应放在服务质量与顾客体验。他表示，在零售行业变革的背景下，提升服务质量和顾客体验是吸引和留住顾客的关键；另外还应优化供应链管理，确保商品的质量、数量和更新速度，以满足消费者需求。此外还要利用数字技术提升运营效率，改善顾客体验，并探索新的销售渠道，
永辉超市称，公司目前正不断尝试“调改”升级，通过与同行业优秀公司学习合作，不断提升商品品质和服务水平。同时不断提升线上业务运营能力与运营效率，在夯实原有渠道基础上积极探索新渠道，加强和第三方平台渠道合作，不断拓宽和丰富客户群体。
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